Trend-efterföljande handelsstrategier i råvaruterminer: En omprövning Andrew C. Szakmary a ,. Qian Shen b. Subhash C. Sharma c. en avdelning för ekonomi, Robins Business School, Richmond University, Richmond, VA 23173, USA b Institutionen för ekonomi och finans, Företagsekonomi, Alabama AampM University, Normal, AL 35762, USA c Institutionen för ekonomi, Southern Illinois University at Carbondale, Carbondale, IL 62901, USA Erhölls den 20 februari 2008. Godkänd den 7 augusti 2009. Tillgänglig online den 11 augusti 2009. I det här dokumentet undersöks utvecklingen av trendföljande handelsstrategier på råvaruterminer marknader med ett månatligt dataset som spänner över 48 år och 28 marknader. Vi finner att alla parametreringar av de dubbelrörande genomsnittliga crossover - och kanalstrategierna som vi implementerar ger positiva genomsnittliga avkastningar efter transaktionskostnader på minst 22 av de 28 marknaderna. När vi slår samman våra resultat på olika marknader visar vi att alla handelsregler ger mycket betydande positiva avkastningar som råder över de flesta delperioderna av data. Dessa resultat är robusta i förhållande till den uppsättning varor som handelsreglerna implementeras med, distributionsanslutningar, datautvinningsjusteringar och transaktionskostnader och hjälper till att lösa divergerande bevis i den existerande litteraturen angående prestanda av momentum och rena trendstrategier som är annars svårt att förklara. JEL-klassificering Trend-following Handelsregler Momentum Commodity futures Trendande handelsstrategier i råvaruterminer: En omprövning I det här dokumentet studeras utvecklingen av trend-efterföljande handelsstrategier på råvaruterminer marknader med ett månatligt dataset som spänner över 48 år och 28 marknader. Vi finner att alla parametreringar av de dubbelrörande genomsnittliga crossover - och kanalstrategierna som vi implementerar ger positiva genomsnittliga avkastningar efter transaktionskostnader på minst 22 av de 28 marknaderna. När vi slår samman våra resultat på olika marknader visar vi att alla handelsregler ger mycket betydande positiva avkastningar som råder över de flesta delperioderna av data. Dessa resultat är robusta i förhållande till den uppsättning varor som handelsreglerna implementeras med, distributionsanslutningar, datautvinningsjusteringar och transaktionskostnader och hjälper till att lösa divergerande bevis i den existerande litteraturen angående prestanda av momentum och rena trendstrategier som är annars svårt att förklara. Om du har problem med att hämta en fil, kontrollera om du har rätt program för att visa den först. Vid ytterligare problem läs IDEAS hjälp sida. Observera att dessa filer inte finns på IDEAS-webbplatsen. Var tålmodig eftersom filerna kan vara stora. Eftersom tillgången till det här dokumentet är begränsat kanske du vill leta efter en annan version under Relaterad forskning (nedan) eller söka efter en annan version av den. Artikel tillhandahållen av Elsevier i sin tidskrift Journal of Banking Finance. När du begär en korrigering, var vänlig och nämna dessa saker hantera: RePEc: eee: jbfina: v: 34: y: 2010: i: 2: p: 409-426. Se allmän information om hur du korrigerar material i RePEc. För tekniska frågor angående detta föremål, eller för att rätta till dess författare, titel, abstrakta, bibliografiska eller nedladdningsinformation, kontakta: (Shamier, Wendy) Om du har skapat det här föremålet och inte är registrerat hos RePEc uppmuntrar vi dig att göra det här . Detta låter dig länka din profil till det här objektet. Det tillåter dig också att acceptera potentiella citat till det här objektet som vi är osäkra på. Om referenser saknas helt kan du lägga till dem med det här formuläret. Om de fullständiga referenserna listar ett objekt som är närvarande i RePEc, men systemet inte länkade till det, kan du hjälpa till med det här formuläret. Om du känner till saknade objekt som citerar den här kan du hjälpa oss att skapa dessa länkar genom att lägga till relevanta referenser på samma sätt som ovan för varje refererande artikel. Om du är en registrerad författare till det här objektet kan du också kolla citatfliken i din profil, eftersom det kan finnas några citat som väntar på bekräftelse. Observera att korrigeringar kan ta några veckor för att filtrera genom de olika RePEc-tjänsterna. Fler tjänster Följ serier, tidskrifter, författare mer Nya nyhetsbrev via e-post Prenumerera på nya tillägg till RePEc Författarregistrering Offentliga profiler för ekonomiforskare Olika forskningsbetyg inom ekonomi och närliggande områden Vem var en elev av som använder RePEc RePEc Biblio Curated articles amp papper på olika ekonomi ämnen Ladda upp ditt papper för att vara listat på RePEc och IDEAS EconAcademics Bloggaggregat för ekonomisk forskning Plagiat Fall av plagiering i ekonomi Arbetsmarknadspapper RePEc arbetspapperserie dedikerad till arbetsmarknaden Fantasy League Låt dig vara i riken för en ekonomi avdelningen Tjänster från StL Fed Data, forskning, applikationer mer från St. Louis FedTrend-Följa Trading Strategies in Commodity Futures: En omprövning (Digest Sammanfattning) Författarna utforskar lönsamheten för trendföljande och momentumstrategier på råvaruterminaler . De testa flera variationer av dessa strategier, inklusive tvärsnittsmoment, en dubbelrörande genomsnittlig korsningsregel och en kanalregel. De finner betydande positiva avkastningar och visar att resultaten också är robusta mot distributionsanslutningar, datautvinningsjusteringar och transaktionskostnader. Författarna undersöker tre variationer av momentumstrategier. Den första är en tvärsnittsformulering som är gemensam i aktielitteraturen. I slutet av varje kalendermånad rankar de alla varor på grundval av deras respektive totala avkastning under bildningsperioderna, som är 1, 2, 3, 6, 9 och 12 månader. De tar sedan långa positioner i topp tredje, korta positioner i botten tredje och ingen position i mitten tredje. Nästa strategi är en explicit momentumstrategi som bygger på en dubbelflyttande genomsnittlig crossover (DMAC) i varje varu självständigt. Kortsiktigt glidande medelvärde är antingen 1 eller 2 månader och det långsiktiga glidande medlet är antingen 6 eller 12 månader. De betraktar också ett neutralt band där ingen position tas när de rörliga medelvärdena ligger inom ett band på 5 procent av varandra. Den slutliga strategin är kanalregeln. En lång position tas om värdet av varan överstiger de maximala månadsenhetsvärdena under de senaste n månaderna och en kort position tas om det senaste värdet är mindre än det lägsta värdet av månadsvärdet under de senaste n månaderna. Flera parametrar beaktas för laglängden, n. inklusive 3, 4, 5, 6, 9 och 12 månader. Uppgifterna erhålls från databasen för produktforskningsbyråer, där författarna kan extrahera dagliga priser på 28 terminsmarknader. För analysens ändamål använder författarna alltid det närmaste kontraktet och rullar på den sista dagen i månaden innan kontraktet löper ut. Data aggregeras sedan i en månadsserie för analysen. De framtida marknaderna som valts utgör ett brett tvärsnitt av marknader inom jordbruks-, industri-, ädelmetall - och energiterminaler och utesluter specifikt valutaterminer och andra finansiella terminer. Författarna tillämpar också testerna för att handla Goldman Sachs Commodity Index (GSCI) terminer. Genom att använda volymdata kan de också granska avkastning för en delmängd som utesluter de åtta råvarorna med lägsta totala volymen. För att beräkna handelsavkastning implementerar författarna handlar genom att allokera ett lika stort belopp till varje råvara i investeringsuniverset för varje parameterkombination av var och en av de tre strategierna. Returer rapporteras för hela provet av juli 1959 december 2007 och för delproverna 19581971, 19721983, 19841995 och 19962007. För hela provet visar alla resultat att vara signifikant positiva vid 1 procents nivå med användning av NeweyWest-standardfel. Den samlade olevererade genomsnittliga avkastningen överstiger från 0,33 procent till 0,49 procent per månad, med Sharpe-förhållanden som sträcker sig från 0,42 till 0,64. Uppdelningen av data i delproverna, finner upphovsmännen att de tre första undersamlingsresultaten i allmänhet är jämförbara med dem under hela perioden. För perioden 1996-2007 är jämförelsen svagare, med DMAC - och kanalstrategierna som visar statistiskt signifikant positiv avkastning för tre av sex kanalstrategier och fem av sex DMAC-parametreringar jämfört med ingen signifikant avkastning (vid 5 procents nivå) för tvärsnittet momentum strategier. När man begränsar analysen till de mest likvida råvarorna rapporterar författarna liknande resultat, även om avkastningen är något lägre. Att tillämpa strategierna för GSCI-futuresna ger emellertid blandade resultat och författarna påpekar att orsaken är att momentum generellt antas vara en säkerhetsspecifik snarare än en marknadsövergripande effekt. Författarna utför robusthetstester med hjälp av bootstrapsimuleringar för att ta itu med normalitetsantagandet för NeweyWest t-statistiken som de använde. Genom att tillämpa strategierna för de uppstartade historierna och visa att den bästa strategin överträffar alla strategier som tillämpas på de uppstartade historierna, visar de att resultatet osannolikt kommer att förklaras av data snooping. De tillämpar också en Bonferroni-korrigering, och återigen finner de att de bästa strategierna fortfarande är väldigt signifikanta. Slutligen visar författarna att resultaten är robusta till mer pessimistiska antaganden om transaktionskostnader. Sammantaget visar författarna effekten av trendföljande och momentumstrategier på råvarumarknaderna. De visar att dessa resultat är robusta till handelsregelformulering, distributionsanslutningar, datautvinningsjusteringar och transaktionskostnader. Författarinformation Andrew C. Szakmary är vid Robins Business School, University of Richmond. Användare som läser denna artikel läser också
No comments:
Post a Comment