Trend-efterföljande handelsstrategier i råvaruterminer: En omprövning Andrew C. Szakmary a. . , Qian Shen b. , Subhash C. Sharma c. en avdelning för ekonomi, Robins Business School, Richmond University, Richmond, VA 23173, USA b Institutionen för ekonomi och finans, Företagsekonomi, Alabama AampM University, Normal, AL 35762, USA c Institutionen för ekonomi, Southern Illinois University at Carbondale, Carbondale, IL 62901, USA Erhölls den 20 februari 2008, Accepterad den 7 augusti 2009, Tillgänglig online den 11 augusti 2009Detta papper undersöker prestandan av trendbaserade handelsstrategier på råvaruterminaler med ett månatligt dataset som spänner över 48xA0years och 28 marknader. Vi finner att alla parametreringar av de dubbelrörande genomsnittliga crossover - och kanalstrategierna som vi implementerar ger positiva genomsnittliga avkastningar efter transaktionskostnader på minst 22 av de 28 marknaderna. När vi slår samman våra resultat på olika marknader visar vi att alla handelsregler ger mycket betydande positiva avkastningar som råder över de flesta delperioderna av data. Dessa resultat är robusta i förhållande till den uppsättning varor som handelsreglerna implementeras med, distributionsanslutningar, datautvinningsjusteringar och transaktionskostnader och hjälper till att lösa divergerande bevis i den existerande litteraturen angående prestanda av momentum och rena trendstrategier som är annars svårt att förklara. JEL-klassificering Trend-following Handelsregler Momentum Commodity futuresTrend Following in Commodities Trading Uppdaterad 20 maj 2016 Trenden är din vän. Det är ett uttalande som länge har cirkulerats bland handelsvaruhandlare. Det innebär helt enkelt att du bör handla med marknadsutvecklingen för att öka dina chanser att lyckas. Vad är en trend i råvaruhandel En trend innebär att priserna ständigt flyttas högre eller lägre över en tidsperiod. Det är övervägande en uptrend om priserna stiger över tiden. Det anses vara en downtrend om priserna sjunker över en tidsperiod. Tanken bakom utvecklingen är att priserna är mer benägna att fortsätta i samma riktning än omvänd. Du lägger oddsen mycket mer till din fördel genom att handla på det här sättet. Många professionella pengarchefer handlar med en trendfylld filosofi och många handelssystem är byggda kring trend-följande formler. Sköldpaddorna Bevisa den trenden som följer arbeten kan hittas i skildpadds historia. År 1984 hade en väldigt framgångsrik framtidshandlare med namnet Richard Dennis satsat med en annan näringsidkare William Eckhardt om han kunde ge en grupp individer en enkel uppsättning handelsregler som skulle göra dem framgångsrika näringsidkare. Handelsreglerna bestod av ett trendföljande system och enkla penninghanteringsförmåga. Det visade sig att experimentet var en fantastisk framgång och några av eleverna fortsatte att driva handels karriärer. Turtle Trader har en hel del värdefull information om trenden efter. Tips om att följa trenden Du vet aldrig hur hög eller låg en marknad kommer att röra sig. Om du följer trenderna kommer du därför troligen att få några väldigt lönsamma rörelser på råvarumarknaderna. Det finns två vanliga sätt att komma in på marknaderna när du ser en trend: Köp på en pullback. Om marknaden har flyttat högre i tio dagar i rad, vänta på 2-3 dagar där priserna sjunker och sedan köpa. Köp när marknaden gör nya höjder. Du kommer aldrig att missa att gå in på trenden på det sättet. Detta är det svåraste för många handlare att göra, det är därför det är en av de mest framgångsrika teknikerna. Kom ihåg att trender inte varar för alltid. Du måste fortfarande kontrollera din risk och skydda dina vinster. Uppdatering av Andrew Hecht 19 maj 2016 Det finns ett annat gammalt ordspel på marknaden, och det går något så här, följ trenden tills den böjer sig. När den böjer, återvänder en marknad. Tendenser är viktiga vid handel på kort, medellång eller lång sikt på någon marknad och råvaror är inga undantag. Det finns ett par saker att komma ihåg när man försöker bedöma om en trend är stark eller svag. Jag gillar att använda volymen och öppna räntedata för att validera styrkan i en trend. Volym är det totala antalet terminsavtal som handlar. Öppet intresse är det totala antalet öppna långa och korta positioner på ett terminsavtal. Volym och öppen ränteinformation finns på de flesta marknadsplattformar, och utbyten som CME och ICE publicerar dessa data varje dag på deras webbplatser. CFTC lägger också ut engagemanget för handlare data varje vecka. Det finns några enkla regler att följa när det gäller volym och öppen ränta. När priset på en vara stiger eller faller validerar stigande volym och öppen ränta som medföljer prisrörelsen rörelsen och riktningen. Det säger oss att och att prisaktiviteten lockar mer marknadsdeltagande. Ökande volym och öppen ränta är ett tecken på att en trend sannolikt kommer att fortsätta. Omvänt, när ett pris stiger eller faller, och lägre volym och minskande öppen ränta följer flytten, innebär det att marknadsaktörer återvänder från marknaden. Fallande volym och öppen ränta är ett tecken på att en trend går tom för ånga och kan vända. Det finns så många faktorer som påverkar råvarupriser och volym och öppen ränta är bara två av många mätvärden att titta på när handel på terminsmarknaden. Men de här två verktygen kan vara användbara eftersom de berättar mycket om besättningsmedborgarskap och marknadskonsensus. Trend-Följande handelsstrategier i råvarutekurser: En omprövning (Digest-sammanfattning) Författarna utforskar lönsamheten i trendföljd och momentumstrategier på råvaruterminer marknader. De testa flera variationer av dessa strategier, inklusive tvärsnittsmoment, en dubbelrörande genomsnittlig korsningsregel och en kanalregel. De finner betydande positiva avkastningar och visar att resultaten också är robusta mot distributionsanslutningar, datautvinningsjusteringar och transaktionskostnader. Författarna undersöker tre variationer av momentumstrategier. Den första är en tvärsnittsformulering som är gemensam i aktielitteraturen. I slutet av varje kalendermånad rankar de alla varor på grundval av deras respektive totala avkastning under bildningsperioderna, som är 1, 2, 3, 6, 9 och 12 månader. De tar sedan långa positioner i topp tredje, korta positioner i botten tredje och ingen position i mitten tredje. Nästa strategi är en explicit momentumstrategi som bygger på en dubbelflyttande genomsnittlig crossover (DMAC) i varje varu självständigt. Kortsiktigt glidande medelvärde är antingen 1 eller 2 månader och det långsiktiga glidande medlet är antingen 6 eller 12 månader. De betraktar också ett neutralt band där ingen position tas när de rörliga medelvärdena ligger inom ett band på 5 procent av varandra. Den slutliga strategin är kanalregeln. En lång position tas om värdet av varan överstiger de maximala månadsenhetsvärdena under de senaste n månaderna och en kort position tas om det senaste värdet är mindre än det lägsta värdet av månadsvärdet under de senaste n månaderna. Flera parametrar beaktas för laglängden, n. inklusive 3, 4, 5, 6, 9 och 12 månader. Uppgifterna erhålls från databasen för produktforskningsbyråer, där författarna kan extrahera dagliga priser på 28 terminsmarknader. För analysens ändamål använder författarna alltid det närmaste kontraktet och rullar på den sista dagen i månaden innan kontraktet löper ut. Data aggregeras sedan i en månadsserie för analysen. De framtida marknaderna som valts utgör ett brett tvärsnitt av marknader inom jordbruks-, industri-, ädelmetall - och energiterminaler och utesluter specifikt valutaterminer och andra finansiella terminer. Författarna tillämpar också testerna för att handla Goldman Sachs Commodity Index (GSCI) terminer. Genom att använda volymdata kan de också granska avkastning för en delmängd som utesluter de åtta råvarorna med lägsta totala volymen. För att beräkna handelsavkastning implementerar författarna handlar genom att allokera ett lika stort belopp till varje råvara i investeringsuniverset för varje parameterkombination av var och en av de tre strategierna. Returer rapporteras för hela provet av juli 1959 december 2007 och för delproverna 19581971, 19721983, 19841995 och 19962007. För hela provet visar alla resultat att vara signifikant positiva vid 1 procents nivå med användning av NeweyWest-standardfel. Den samlade olevererade genomsnittliga avkastningen överstiger från 0,33 procent till 0,49 procent per månad, med Sharpe-förhållanden som sträcker sig från 0,42 till 0,64. Uppdelningen av data i delproverna, finner upphovsmännen att de tre första undersamlingsresultaten i allmänhet är jämförbara med dem under hela perioden. För perioden 1996-2007 är jämförelsen svagare, med DMAC - och kanalstrategierna som visar statistiskt signifikant positiv avkastning för tre av sex kanalstrategier och fem av sex DMAC-parametreringar jämfört med ingen signifikant avkastning (vid 5 procents nivå) för tvärsnittet momentum strategier. När man begränsar analysen till de mest likvida råvarorna rapporterar författarna liknande resultat, även om avkastningen är något lägre. Att tillämpa strategierna för GSCI-futuresna ger emellertid blandade resultat och författarna påpekar att orsaken är att momentum generellt antas vara en säkerhetsspecifik snarare än en marknadsövergripande effekt. Författarna utför robusthetstester med hjälp av bootstrapsimuleringar för att ta itu med normalitetsantagandet för NeweyWest t-statistiken som de använde. Genom att tillämpa strategierna för de uppstartade historierna och visa att den bästa strategin överträffar alla strategier som tillämpas på de uppstartade historierna, visar de att resultatet osannolikt kommer att förklaras av data snooping. De tillämpar också en Bonferroni-korrigering, och återigen finner de att de bästa strategierna fortfarande är väldigt signifikanta. Slutligen visar författarna att resultaten är robusta till mer pessimistiska antaganden om transaktionskostnader. Sammantaget visar författarna effekten av trendföljande och momentumstrategier på råvarumarknaderna. De visar att dessa resultat är robusta till handelsregelformulering, distributionsanslutningar, datautvinningsjusteringar och transaktionskostnader. Författarinformation Andrew C. Szakmary är vid Robins Business School, University of Richmond. Användare som läser denna artikel läser också
No comments:
Post a Comment